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            银河证券-家用电器行业八月行业动态报告:营收
            作者:admin 发布时间:2021-09-11 08:33

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              2021年上半年家电行业(申万家电指数)营业收入6452亿元,同比增长28.34%,归母净利润为419亿元,同比增长39.11%,其中2021Q2营收和归母净利润同比上涨了16.54%和12.4%,毛利率和净利率分别为22.61%和7.22%,相比去年同期小幅下滑,我们认为主要原因为原材料价格上涨对公司盈利能力造成冲击。(慧博投研资讯)白电景气度逐步恢复。根据产业在线月份空调内外销均实现小幅增长,总销量1467万台,同比增长1.9%,内销986万台,同比增长2.3%,出口480万台,同比增长1.1%。我们认为空调内销实现增长主要原因为7月份气温较高,空调需求上升,零售端表现较好。奥维云网数据显示2021年7月空调线月冰箱内、外销分别同比下降9.5%和7.9%,洗衣机内外销同比变动7.7%和-10.6%。从增速来看,冰箱和洗衣机内销增速环比均有所改善,冰箱外销由于去年同期高基数影响持续承压,洗衣机外销保持增长,但增速已有所回落。8月份受部分地区疫情影响,空调零售端表现偏弱,整体出货量面临一定的压力。外销方面,海外疫情反复,确诊人数有所回升,供需不平衡局面持续,白电出口高景气度有望延续,但冰箱外销高基数拖累增速。

              申万家电八月下跌0.04%。家电指数8月下跌0.04%,排在申万28个一级行业中第21位,今年家电板块下跌23.37%,表现不及沪深300指数(-7.78%),行业市盈率(TTM)为16.58,低于2006年至今历史平均水平21.66,处于中等偏低位置。

              市盈率(TTM整体法,剔除负值)较2005年以来的历史均值低4.29个单位。家电板块估值溢价率(A股剔除银行股后)为-20.58%,历史均值为-10.9%,行业估值溢价率较2005年以来的平均值低9.68PCT,位于中等偏低位置。投资建议:我们认为原材料价格高位回落,成本压力有望边际改善,需求端也逐步回暖,行业景气度将持续回升。白电龙头受益于格局红利,业绩确定性较强,推荐美的集团(000333)、格力电器(000651)和海尔智家(600690)。地产竣工回暖将释放厨电新增需求,推荐厨电龙头老板电器(002508)。洗地机产品能够较好的解决拖地痛点,市场规模将维持快速增长,推荐科沃斯(603486)和莱克电气(603355)。

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