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          基础材料行业动态:造纸旺季渐抬头 能耗管控或
          作者:admin 发布时间:2021-09-11 08:33

            9月7日,江苏省工信厅召开全省年综合能耗5万吨标煤以上企业专项节能监察电视电话会议,会上指出省内能耗“双控”两项指标形势严峻1。我们认为,当前行业旺季已渐抬头,如能耗管控趋严,或致行业供给边际收缩、区域库存压力逐步改善,供需格局趋好(考虑到大厂自备电厂配套率较高,排产受限电影响较小);展望下半年我们认为当前纸价底部向上态势基本确立、此前压制龙头估值因素逐步消退,龙头有望在40旺季迎来一波估值修复行情。我们认为当前造纸龙头估值具备较高性价比、安全边际高,看好

            旺季渐抬头,纸价止跌反转态势基本确立。1)白卡纸:随着需求边际回暖,月初白卡龙头集体宣布调涨纸价2C0元/吨,提振市场信心,目前社卡行情趋于稳定;2)文化纸:我们向市场了解到当前虽然需求仍较清淡,但文化纸价已处于行亚底部,行业整体盈利低迷、小厂已处亏损停机/半停机状态,行业供给边际收缩;3)箱板瓦楞纸:当前箱瓦纸市场临近旺季,龙头挺价意愿较强劲,我们认为当前浆纸系及废纸系纸种价格止跌回升态势已基本确立,看好随旺季到来,纸价自当前周期底部环比回暖,但在下游高库存+需求不强+部分纸种仍有新增产能投放预期情况下,纸价调涨幅度仍待观察。能耗管控叠加限电措施,或致供给端边际收缩。在能耗紧张、媒价高企背景下,8月全国限电压力超出预期,我们预期华南、华东区域在4021存在能耗管控力度超预期的可能性;9月初江苏省宣布开展节能监察行动,如对造纸行业进行能耗管控,则可能推动区域供给在旺季边际收缩,区域库存压力有望改善,推动纸价超预期上涨。

            龙头估值处周期底部,看好4021旺季估值修复行情。当前我们判断纸价基本触底,且龙头估值已充分反映悲观预期,我们认为随着旺季需求回暖和能耗趋紧,40纸价有望迎来明显恢复,我们认为前期压制龙头估值因素正逐步消退,看好40龙头迎来估值修复行情;中期来看,考虑到地方政府对自备电厂、工业用地、环保能耗要求管控在“双碳”要求提出后明显趋严,我们预期未来三年实际落地投产的木浆系产能主要来自龙头纸企,行业集中度有望提升,进一步提升行业安全边际、推动龙头迎来重估。

            我们维持个股盈利预测和目标价。我们继续看好、、;建议关注、、(未覆盖)。

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